השינוי - מפרטי לציבורי

בפוסט האחרון הכרנו מעט את הסביבה בה בוחרות חברות טכנולוגיות (ואחרות) רבות לפעול, עת מתקבלת ההחלטה להיסחר בציבור - סביבת בורסת הנאסד"ק.
סקרנו את מאפייניה המרכזיים המייחדים ומבדילים אותה משאר זירות המסחר הקיימות, ופירטנו את הסיבות לכך שחברות ישראליות רבות בוחרות להיסחר בה ולוותר על הגרסה המקומית בבורסת ת"א. לעיון בפוסט הקודם לחצו כאן.
 
וכעת - מהלכה למעשה.
 
בימים אלו מחלקת ההיי-טק במשרדנו מלווה חברה העוסקת בתחום מדעי החיים בדרך להנפקה ראשונית של מניותיה לציבור (IPO) בבורסת הנאסד"ק. מדובר בחברה (אשר, מטבע הדברים, שמה ופרטים אודותיה חסויים בשלב זה) עתירת טכנולוגיה, אשר חוקרת ומפתחת שיטות חדשניות ופורצות דרך בתחומה וכעת, מעוניינת להגדיל את מקורות ההון שלה לצורך המשך מחקר ופיתוח באמצעות גיוס הון מהציבור.
לאחר מספר סבבי גיוס במגזר הפרטי, במסגרתם הצליחה החברה לגייס כמה עשרות מיליוני דולר ארה"ב אשר הביאו אותה לנקודה בה היא נמצאת, היה עליה לקבל החלטה בדבר השלב הבא במימון פעילותה. ניתן היה לערוך סבב נוסף בחיפוש אחר משקיעים פרטיים שיאמינו במוצר, אך בשלב זה החליטה הנהלת החברה פה אחד כי האופק הציבורי הוא הנכון, והוא זה אשר טומן בחובו את הפוטנציאל להזרים אליה סכומים גבוהים מספיק על מנת להמשיך בפיתוח, להגיע למוצר הסופי ולממש את מטרותיה.
 
עלינו להבין כי בסופו של יום, הפיכת החברה לציבורית היא מהלך שאינו עולה בקנה אחד רק עם מטרות ההנהלה ובעלי המניות (המעוניינים בהזרמת כספים לטובת המשך מחקר ופיתוח), אלא גם עם מטרות המשקיעים - ברגע שהחברה מונפקת, ערך המניות עולה, והמשמעות עבורם היא תשואה דרמטית.
משרד המבורגר עברון ושות' מלווה את החברה בהתנהלותה השוטפת כבר מספר רב של שנים, לרבות בכל ענייניה המסחריים הכוללים, בין היתר, הסכמים מול משקיעים והסכמים הנוגעים במחקר ופיתוח ורישוי טכנולוגיות, וכן בכלל הסוגיות הקשורות לחיי החברה המהותיים להמשך התפתחותה והתקדמותה המסחרית, לרבות ניסויים קליניים.
 
כיוון שהנפקה היא פעמים רבות אירוע "טראומטי" עבור החברה (ועל כך עוד ארחיב בהמשך), אשר נאלצת להקדיש זמן ומשאבים רבים במקביל למהלך העסקים הרגיל למשך מספר חודשים, מהלך שמטבע הדברים משפיע גם על פעילותה השוטפת של החברה, משרד אשר מכיר את פעילותה של החברה ומקפיד על סדר ובהירות מהווה יתרון גדול עבורה בהליך ההנפקה, וחוסך שעות רבות של עבודה במקרה הטוב, ומגוון של "הפתעות" ופערי מידע במקרה הרע. לכן, היה זה הגיוני וטבעי כי גם את היציאה להנפקה ילווה משרדנו.
 
תפקידו של היועץ המשפטי בליווי חברה היוצאת להנפקה מגוון ומאתגר ביותר, על אחת כמה וכמה בענייננו, במצב בו אנו מעורבים בחייה של החברה ברמה היום יומית. כבר בהליך קבלת ההחלטה להיסחר בבורסה, על היועץ המשפטי לספק חוות דעת בנוגע למצבה הנוכחי של החברה, למוכנותה לתהליך וליכולתה לעמוד באתגרים הרבים להם היא נדרשת.
 
על היועץ המשפטי לקחת בחשבון משתנים רבים העתידים להשפיע על הצלחת החברה בתהליך, לרבות מצבה הפיננסי, התנהלותה התאגידית ויכולתה לעמוד בחובות דיווח וגילוי החלות על חברה ציבורית בעת תהליך ההנפקה ובעיקר - לאחריו. כמו כן קיים יתרון גדול בהכרת צוות החתמים מולם עובדת החברה כאשר היא מבצעת תהליכי Road Show ואיתור משקיעים רלוונטיים (גופים מוסדיים, בנקים, חברות אחזקה וכדומה), ובהיכרות עם מצב השוק הרלוונטי למוצריה.
לאחר קבלת ההחלטה, מנחה היועץ המשפטי את החברה בהכנתה ועמידתה בכלל הדרישות ואמות המידה של החתמים לבדיקת ההנפקה. אופי העבודה משתנה, בין היתר, במדינה בה אנו מבקשים להנפיק את מניות החברה, בשל החוקים החלים עליה.
בענייננו, החברה יוצאת להנפקה ראשונית בבורסת הנאסד"ק שממוקמת בניו-יורק, ולכן למעשה חלות עליה שתי מערכות דינים - הראשונה היא, כמובן, דיני החברות הישראליים  אשר מציבים מגוון של דרישות בעניינים של מינוי דירקטורים, דירקטורים חיצוניים, ועדות ביקורת, רואי חשבון מבקרים ועוד. השנייה היא דיני ניירות הערך בארה"ב.
עיקר עבודתו של היועץ המשפטי בשלב זה הוא באיסוף כלל החומרים הרלוונטיים להנפקה מבחינת החברה.
 
היועץ והנהלת החברה יחדיו צוללים עמוק אל תוך ספרי החברה, ומרכזים כמות גדולה מאוד של מידע על מנת שיוכלו לגבש מסמך המספק תמונה כוללת על מצב החברה. מסמך, אשר מכיל בתוכו דו"חות, פרוטוקולים ונתונים פיננסיים ומסחריים שונים, אשר בבוא העת יגובש לכדי טיוטת התשקיף שתשמש את החתמים בקבלת ההחלטה בדבר אישור יציאת החברה להליך ההנפקה.
 
בהמשך, נצלול עמוק יותר אל פעילותו של היועץ המשפטי ואל כלל המשמעויות הנגזרות ממנה בשלב הביניים שבין קבלת ההחלטה לצאת להנפקה ולהיסחר בנאסד"ק, לבין אישור החברה ע"י החתמים ותחילת החיפוש אחר משקיעים. בסופו של יום, רק בעזרתם תוכל החברה למנף עצמה ולהגשים את המטרה שלשמה נכנסה לסיפור הזה מלכתחילה - לגייס את הסכומים הנדרשים כדי לפתח את הטכנולוגיה שתעצב את עתידנו.