מהו הנאסד״ק?

ברוכים הבאים לבלוג מחלקת ההיי-טק במשרד המבורגר עברון ושות' - IPO Walk Through.

אני שמח ונרגש לרגל עלייתו של הבלוג לרשת, בעיקר בשל הערך המשמעותי שהוא מביא עמו. במסגרתו, אנסה להעביר לכם חוויית קריאה אישית ומיוחדת, שתספק הצצה אל נבכיו של אחד התחומים המרתקים ביותר בפעילותן של חברות ישראליות בחו"ל - הליך ההנפקה בבורסת נאסד"ק (www.nasdaq.com) שבארה"ב.
הבלוג יפרוש בפניכם סקירה בגוף ראשון, אודות הליך הנפקתה הראשונית (IPO) של חברת טכנולוגיה ישראלית בבורסת נאסד"ק, אותו מלווה צוות המחלקה בראשות עבדכם הנאמן.

לפני שאנו צוללים יחד אל מעמקי הליך ההנפקה, אולי אחד הצעדים המשמעותיים ביותר בחייה של חברה, עלינו ראשית להבין מהי הסביבה בה אנו פועלים, מהם הכוחות הפועלים בה ומדוע אנו בוחרים לפעול דווקא בה על חשבון סביבות אחרות.

מהי בעצם בורסת ה-NASDAQ?

הנאסד"ק (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), היא בורסה לניירות ערך הפועלת ממקום מושבה בעיר ניו יורק, ארצות הברית, אך מתחזקת סניפים נוספים ומצויה בקשר ישיר עם בורסות שונות ברחבי העולם.

מאפיין מרכזי של בורסת ה-NASDAQ, אשר הבדיל אותה משאר מתחריה עת נוסדה, הוא שהיא בורסה ממוחשבת לחלוטין, והמסחר בה מתנהל באופן מקוון בלבד ללא זירת מסחר פיזית.

מאז שנוסדה אי שם בשנת 1971, הצליחה ה-NASDAQ למצב עצמה כאחת מזירות המסחר האטרקטיביות ביותר בעבור חברות המבקשות להנפיק את מניותיהן לציבור ולגייס סכומי כסף בהיקפים גדולים, בשל מספר גורמים מרכזיים:

ראשית, מדובר בבורסה חדשנית ושקופה, המאפשרת לקבל תמונה מדויקת יותר בכל הנוגע למחירי המניות בשוק ולפערים בין מחירי הקנייה למחירי המכירה.

שנית, דרישות הקבלה שהציבה ה-NASDAQ למי שיחפוץ לסחור במניותיו היו נמוכות יותר מאלו שהציבה הבורסה לניירות ערך בניו יורק (NYSE), מאפיין הרלוונטי עד עצם היום הזה.

שלישית, ה-NASDAQ, בניגוד למתחרותיה, שיווקה את עצמה ודאגה לפרסום שוטף של הצלחת חברות שונות בגיוס כספים במסגרת הזירה המסחרית שהציעה.

כדוגמא לכך ניתן לציין את חברת "אינטל", אז חברה צעירה וקטנה, אשר בשנתה הראשונה של ה-NASDAQ הנפיקה את מניותיה לציבור וגייסה סכום בלתי נתפש ביחס לאותה תקופה, של כ-6.8 מיליון דולר.

כתוצאה מכך, ומסיבות נוספות, הפכה למעשה בורסת ה-NASDAQ לזירת המסחר המרכזית בעולם עבור חברות הייטק וטכנולוגיה המעוניינות להנפיק את מניותיהן לציבור.

למה להנפיק דווקא ב-NASDAQ?

בחירתה של חברת טכנולוגיה ישראלית להנפיק את מניותיה לציבור בבורסת ה-NASDAQ אינה מובנת מאליה.

במדינת ישראל קיים שוק מניות ענף ותוסס, וכדי להבין את התהליך על בוריו עלינו להצביע על הסיבות המובילות חברה ישראלית לוותר על הנפקת מניותיה לציבור בבורסה לניירות ערך בתל-אביב בע"מ.

רגולציה - הבורסה בישראל פועלת תחת מעטה כבד של רגולציה, ויש שיגידו כבד מדי. מאפיין זה הופך את שוק המניות בישראל לפחות אטרקטיבי עבור חברות ככלל, ובפרט עבור חברות טכנולוגיות אשר מנסות לרוב לגייס סכומים גדולים לטובת פיתוח ומחקר.

משקיעים פוטנציאליים - ציבור המשקיעים הפוטנציאליים בישראל הוא מזערי לעומת זה המצוי בארה"ב. אין זו אשמתו של אף אחד, אך ברור כי במדינה אשר היקף האוכלוסייה בה עולה על 320 מיליון תושבים, הסבירות למצוא משקיעים איכותיים גבוהה הרבה יותר מאשר בישראל.

התמחות בתחומים ספציפיים - ציבור המשקיעים הרוכשים מניות בבורסת ה-NASDAQ מאופיין בהתמחות בענפי משק ספציפיים. המשמעות היא שהנגישות למשקיעים שיבינו באמת מהי החברה ומה יש לה להציע, ויבקשו לתמוך בתהליך ההנפקה הוא גבוה הרבה יותר.
לדוגמא, הליך ההנפקה של החברה אותה אנו מלווים כעת, מלווה ע"י חתם בעל התמחות ספציפית בחברות טכנולוגיה מסוגה - הבנה מעמיקה של השוק, הכוחות הפועלים בו, כדאיות ההשקעה והפוטנציאל של החברה להניב תשואה דרמטית למשקיעים בה.

שווי חברה והיקף הגיוס - הערכות השווי של המנפיקה נעשית לפי אמות מידה של שוק הטכנולוגיה הספציפי בארה"ב שהן גבוהות פי כמה מונים מאלו שניתן לקבל בבורסה בתל-אביב ובהתאם היקף הגיוס יהיה גדול יותר.

מדובר ביתרון משמעותי אשר ממנף את יכולת גיוס המשקיעים לרמה גבוהה ואת היקף הגיוס, יותר מאלו שהיו לרשות החברה לו הייתה נסחרת בבורסה הישראלית.

מכלול סיבות אלו, הופך את בורסת ה-NASDAQ לזירת מסחר אטרקטיבית ביותר לא רק עבור חברות טכנולוגיה תוצרת ארה"ב, אלא גם עבור אלו הישראליות.

בפוסטים הבאים, לאחר שהעמקנו את הבנתנו אודות הסביבה בה אנו פועלים, נצלול אל החלק המעניין באמת - תחילתו של הליך ההנפקה בחברה, הליך קבלת ההחלטה, והליווי המשפטי המאתגר והמרתק אשר עוברים במסגרתו צוות המחלקה ואנוכי.